Основные моменты второго квартала 2025 года
Прибыль за второй квартал 2025 года: прибыль за второй квартал 2025 года, причитающаяся акционерам Компании, составила 35 млн долл. США, что соответствует прибыли на акцию в размере 0,23 долл. США.
Высокие показатели TCE в условиях неопределенности: доход от TCE во втором квартале 2025 года составил 38 800 долларов США за доступный день и 37 300 долларов США за календарный день, что выше прогноза компании в 35 000 долларов США в день. Доходы были подкреплены тайм-чартерным покрытием компании, составляющим 44% доступных дней, что обеспечило TCE на уровне 43 000 долларов США в день.
Объявленные дивиденды: Компания объявила денежные дивиденды за второй квартал 2025 года в размере 0,22 доллара США на акцию, что составляет 75% от чистого прироста прибыли Shipping NPAT за второй квартал 2025 года, а также увеличено за счёт нераспределенных дивидендов, объявленных в 2024 году компанией BW Product Services. Коэффициент выплаты дивидендов за второй квартал составляет 110% от чистого прироста прибыли Shipping NPAT.
Поставка судна: В дополнение к объявленному в феврале заявлению о возможности покупки, компания приняла поставку судна BW Yushi в июне 2025 года за 69 миллионов долларов США.
Стратегическое финансирование: Как сообщалось ранее, Компания успешно завершила два кредитных проекта: финансирование парка газовых баллонов Avance Gas и рефинансирование парка дочерней компании BW LPG India, а также поддержку дальнейшего роста. Акционерный кредит от BW Group был досрочно погашен в связи с высокой ликвидностью.
Финансовые показатели
Компания BW LPG Limited («BW LPG», «Компания», тикер на NYSE: «BWLP», тикер на OSE: «BWLPG.OL») сообщила о чистой прибыли после уплаты налогов (NPAT) за второй квартал 2025 года в размере 43 млн долларов США, что соответствует годовой доходности собственного капитала в размере 9%. Прибыль за второй квартал, причитающаяся акционерам компании, составила 35 млн долларов США, а прибыль на акцию — 0,23 доллара США.
Компания сообщила о высоком уровне ликвидности в размере 708 млн долларов США. Коэффициент чистого левериджа остался стабильным на уровне 30,7% по сравнению с 31,2% на 31 марта 2025 года.
Совет директоров объявил денежные дивиденды в размере 0,22 доллара США на акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 110% от квартальной прибыли Shipping NPAT и годовой дивидендной доходности 5%. Дивиденды состоят из 75% Shipping NPAT и дополнительно увеличены за счет нераспределенных дивидендов по результатам деятельности BW Product Services за 2024 год.
Коммерческие перевозки
Средние ставки фрахта VLGC во втором квартале 2025 года составили 38 800 долларов США в день доступности и 37 300 долларов США в день календарного года при 94% загрузке флота. Доход от тайм-чартерного эквивалента (TCE) за квартал составил 153 млн долларов США, при этом дочерняя компания BW LPG India внесла доход от тайм-чартерного эквивалента в размере 31 млн долларов США за квартал.
В портфеле тайм-чартеров на вторую половину 2025 года компания в настоящее время покрывает 31% рисков флота за счет тайм-чартера с фиксированной ставкой по ставке 45 200 долл. США в день и 3% покрывается хеджированием FFA по средней ставке 51 700 долл. США в день.
На третий квартал 2025 года компания зафиксировала ~90% доступных дней по средней ставке ~53 000 долларов США в день.
Продуктовые услуги
Компания Product Services сообщила о валовой прибыли в размере 15 млн долларов США за второй квартал 2025 года, что в основном обусловлено реализованной прибылью от грузовых перевозок в размере 6 млн долларов США и положительным изменением рыночной стоимости открытых грузовых и хеджинговых позиций в размере 9 млн долларов США. После вычета общих и административных расходов, а также налога на прибыль в размере 9 млн долларов США, компания Product Services сообщила о прибыли после уплаты налогов в размере 6 млн долларов США во втором квартале 2025 года.
Корпоративное обновление
Компания воспользовалась опционом на покупку BW Yushi и осуществила поставку в июне 2025 года за 69,2 млн долларов США.
В июне 2025 года Компания привлекла срочный кредит в размере 380 млн долларов США и возобновляемую кредитную линию с весьма конкурентоспособной маржой для финансирования судов, приобретённых у Avance Gas. В июле 2025 года дочерняя компания Компании, BW LPG India, привлекла срочный кредит в размере 215 млн долларов США для рефинансирования существующей задолженности и приобретения двух современных сверхбольших газовозов (VLGC) BW Chinook и BW Pampero у BW LPG.
Обновление рынка
Первая половина 2025 года ознаменовалась важными геополитическими событиями, повлиявшими как на фрахтовые ставки, так и на структуру торговли. Спотовые ставки на маршруте Хьюстон – Тиба в начале года составляли около 40 000 долларов США, но начали постепенно снижаться в течение зимних месяцев. Более мягкие зимние температуры в США по сравнению с предыдущими годами, однако, способствовали росту объёмов экспорта и прибыли VLGC (Very Large Gas Carrier).
По мере того как фрахтовые ставки росли в апреле, разгорающаяся торговая война между США и Китаем оказала драматическое влияние на объемы поставок сжиженного углеводородного газа (СУГ) из США в Китай. Всего за несколько недель объемы экспорта резко упали, что потянуло вниз спотовые ставки. Однако этот шок для рынка оказался кратковременным, поскольку излишки произведенного в США СУГ, не потребленные внутри страны, продаются по клиринговым ценам на международном рынке. В результате экспортные объемы продолжали уходить из США, находя новые рынки в разных странах. Постоянные импортеры СУГ из США увеличили объемы своих закупок, в то время как Индия стала новым покупателем значительных объемов из США. В целом, экспорт СУГ из США, осуществляемый на контейнерах VLGC, в первой половине 2025 года вырос на 7,1% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
Объёмы экспорта нефти с Ближнего Востока на контейнерах VLGC выросли на 0,6% в первой половине 2025 года, отчасти благодаря отмене соглашений ОПЕК+ о сокращении добычи. Как и экспорт из США, поставки на Ближний Восток пострадали от торговой войны, при этом объёмы экспорта сместились из Индии в сторону Китая. Это изменение положительно повлияло на спрос в тонно-миле и привело к росту фрахтовых ставок. Дополнительная поддержка спотовых доходов наблюдалась в июне, когда геополитическая неопределённость и повышенный риск перекрытия Ормузского пролива привели к росту ставок на контейнеры VLGC.
Несмотря на быструю ребалансировку торговли СУГ, общие ставки за первое полугодие оказались значительно ниже, чем за аналогичный период 2024 года.
После окончания первой половины 2025 года перестройка торговых схем начала возвращаться к норме. Импорт СУГ в Китай из США в июле увеличился, хотя и с низкого базового уровня. Индийский импорт из США, напротив, значительно сократился, а экспорт из стран Ближнего Востока начал стабилизироваться, вернувшись к более сбалансированному распределению между Индией и Китаем.
С приближением августа спрос на предварительно забронированные слоты в Панамском канале был выше обычного, что привело к сокращению числа аукционов по транзиту через канал и значительному повышению сборов. В связи с этим несколько судов VLGC были перенаправлены с Панамского канала на более длинный маршрут через мыс Доброй Надежды. Хотя условия в Панамском канале могут меняться быстро, последствия плавания судов вокруг мыса могут длиться месяцами.
Вместимость флота
В 2025 году уже поставлено семь новых судов класса VLGC, и ожидается, что к концу года будет поставлено ещё семь. В настоящее время заказано 111 судов класса VLGC, что составляет 27% от существующего флота. Судостроительные верфи, работающие на рынке, заявили, что не смогут поставить новые суда класса VLGC до конца 2027 года.
Обзор рынка грузовых перевозок VLGC
Тарифы на грузоперевозки выросли с самого низкого уровня в начале этого года до уровня, превышающего 70 000 долларов США в день, чему способствуют прочные фундаментальные основы и существующая неэффективность торговли.
Заглядывая в будущее, мы ожидаем, что колебания на спотовом рынке, вызванные изменениями погодных условий, геополитическими событиями, доступностью Панамского канала и другими факторами, повлияют на рынок VLGC.
Ожидается, что рост экспорта СУГ из Северной Америки в течение следующих трёх лет составит от среднего до высокого уровня, что в значительной степени обусловлено вводом в эксплуатацию новых экспортных терминалов. Кроме того, ожидается, что экспорт СУГ из стран Ближнего Востока будет расти в том же диапазоне в ближайшие годы благодаря увеличению добычи газа на новых проектах в Катаре, Саудовской Аравии, ОАЭ и других странах региона.
Более того, производительность китайских заводов по дегидрированию пропана (PDH) вернулась к уровню, предшествовавшему торговой войне. Сохраняющийся высокий спрос в Китае, а также ввод в эксплуатацию новых экспортных мощностей в США, вероятно, будут способствовать конструктивному арбитражу между США и Дальним Востоком, что положительно скажется на судоходстве.
Рынок соглашений о транспортировке грузов (FFA) Рас-Танура-Тиба на оставшуюся часть 2025 года в настоящее время отражает прибыль в нижнем диапазоне 60 000 долларов США в день, хотя и с ограниченной ликвидностью.
Источник: www.bwlpg.com
Алексей Андриевский основатель семейного офиса ANDRIEVSKII SEA WEALTH на Кипре, член консультативного совета в Bendura Bank AG, Лихтенштейн