Доходность казначейских облигаций во вторник упала до самого низкого уровня за год, поскольку недавний поток смягчающих данных указал на то, что экономике США в этом году потребуется снижение процентных ставок Федеральной резервной системы.
К концу торгов в Нью-Йорке казначейские облигации торговались вблизи сессионных максимумов: доходность 10-летних облигаций снизилась более чем на 10 базисных пунктов до 4,29%, вернувшись к уровню середины декабря и находясь в пределах январского пика в 4,8%.
Доказательства того, что неопределенность относительно политики администрации Трампа давит на домохозяйства во вторник, стали последним драйвером доходности, которая упала с середины января. Трейдеры снова учитывают два снижения процентной ставки ФРС на четверть пункта в этом году.
«Для экономики США появляются красные флаги», — сказал Элиас Хаддад , старший рыночный стратег Brown Brothers Harriman. «Еще один месяц или два плохих экономических данных США нанесут удар по идее исключительности США».
Данные, опубликованные во вторник, показали, что индекс потребительского доверия Conference Board упал сильнее, чем ожидалось, до самого низкого уровня с июня. Отчет был всего лишь последним признаком того, что экономика США борется с инфляцией и стоимостью заимствований. Индекс экономических сюрпризов США Citigroup Inc. на прошлой неделе снизился до самого низкого уровня с сентября, что указывает на то, что данные не соответствуют ожиданиям.
Доходность казначейских облигаций снизилась до новых сессионных минимумов после публикации данных Conference Board, при этом все базовые сроки погашения снизились как минимум на 10 базисных пунктов, и оставалась вблизи этих уровней после того, как аукцион по пятилетним облигациям вызвал сильный спрос.
«Вопрос в том, отличается ли эта паника по поводу роста» от прошлого лета, когда большинство показателей казначейства упали ниже 4%, что «очень быстро сошло на нет, поскольку в то же время проводилось множество фискальных стимулов», — сказал Бридж Хурана , управляющий портфелем в Wellington Management.
Теперь фискальная картина выглядит менее благоприятной для экономики. Экономическое беспокойство также подогревалось снижением американских акций с тех пор, как S&P 500 достиг рекордных максимумов на прошлой неделе, катализаторами чего стали предупреждение о прибыли от Walmart Inc. Продолжающиеся угрозы президента США Дональда Трампа ввести пошлины на импорт из основных торговых партнеров и усилия Департамента эффективности государственного управления (DOGE) по сокращению федеральных зарплат — среди других факторов.
«Хотя объемы долларов, которые DOGE находит, незначительны, в государственном секторе грядут увольнения», — сказал Хурана. «Половина роста рабочих мест с 2022 года приходится либо на правительство, либо на здравоохранение, либо на образование, все три сектора, которые, скорее всего, будут затронуты DOGE».
По мере реализации политики Трампа доходность 10-летних казначейских облигаций «должна естественным образом снижаться» со временем, заявил во вторник министр финансов Скотт Бессент. Он также сказал, что он и Трамп сосредоточены на «повышении привлекательности» казначейских облигаций США.
Инвесторы устремились на второй из трех аукционов казначейских купонов этой недели, несмотря на падение доходности. Продажа пятилетних облигаций на сумму $70 млрд была присуждена по ставке 4,123%, что является самым низким месячным результатом с сентября и примерно на базисный пункт ниже доходности на предаукционных торгах непосредственно перед крайним сроком подачи заявок в 13:00 по нью-йоркскому времени, что является признаком сильного спроса. Аукцион двухлетних облигаций в понедельник также вызвал сильный спрос, несмотря на ралли к крайнему сроку подачи заявок.
Свопы, которые предсказывают исход будущих решений ФРС по ставке, закладывают в цену смягчения на 56 базисных пунктов к концу года по сравнению с 48 базисными пунктами в понедельник.
Ценовая динамика во вторник характеризовалась покупкой опционов на 10-летние казначейские облигации , которые предполагают снижение доходности примерно до 4,15% к 25 апреля. Оптимизм по облигациям также нашел отражение в еженедельном опросе клиентов казначейских облигаций JPMorgan, который выявил самую большую чистую длинную позицию с января.
Доходность 10-летних облигаций достигла пика в этом году около 4,8% в середине января, а ралли вторника завершило отступление на полпроцента, которое некоторые считают чрезмерным. Стратеги по процентным ставкам в TD Securities посоветовали выйти из длинной позиции, которую они рекомендовали 10 января, в свете ее роста.
«10-летний период будет чувствителен к данным, и если мы продолжим наблюдать небольшое замедление, то доходность может снизиться», — сказал Грегори Фаранелло , глава отдела торговли ставками и стратегии в AmeriVet Securities в США. «Если администрация собирается сократить расходы и сосредоточиться на инициативах, которые попытаются сократить дефицит, то есть элемент жесткой экономии и замедления экономики».
Что говорят стратеги Bloomberg...
«В понедельник позиция изменилась: от «новая администрация США пока не оправдывает наших ожиданий по стимулированию роста» к «политика США может начать наносить реальный экономический ущерб»... Вот почему доходность 10-летних облигаций США находится на самом низком уровне за последние два месяца и, вероятно, снова значительно снизится в ближайшие недели».— Марк Кадмор, исполнительный редактор MLIV, Сингапур.
Фаранелло сказал, что 10-летняя облигация имеет потенциал для достижения 4,25%, ее 200-дневной скользящей средней, широко используемой линии тренда. Прорыв ниже нее «может стать потенциально немного захватывающим», поскольку инвесторы начинают беспокоиться об упущенной возможности покупки.
Рост облигаций на короткое время опустил 10-летнюю доходность ниже доходности трехмесячных векселей, инвертировав этот сегмент кривой впервые с середины декабря. Исторически инверсии были предвестниками экономических рецессий, хотя последний период инверсии с конца 2022 года пока не был таким.
Трейдеры облигаций также борются с неопределенностью относительно перспектив поставок казначейских облигаций, которая частично зависит от политики баланса ФРС. Центральный банк США сворачивает свои казначейские активы, и трейдеры ожидают, что он готовится приостановить или замедлить этот процесс по мере сокращения баланса. Соображения о потолке федерального долга могут повлиять на решение, как указано в протоколе заседания ФРС по политике в прошлом месяце.
Президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан, выступая по этой теме в Лондоне во вторник, заявила, что в среднесрочной перспективе для ФРС было бы целесообразно приобретать больше краткосрочных ценных бумаг, чем долгосрочных, чтобы ее портфель мог быстрее отражать структуру выпуска казначейских облигаций, не комментируя при этом сроки каких-либо изменений в политике.
Источник:www.bloomberg.com