Появляются признаки того, что администрация Трампа может быть менее готова отказаться от контроля над ипотечными гигантами Fannie Mae и Freddie Mac, чем рассчитывали инвесторы, поскольку политики ищут способы закрыть бюджетные пробелы США.
В недавних сообщениях в социальных сетях Дональд Трамп сообщил, что изучает возможность продажи новых акций двух компаний, которые играют ключевую роль в определении того, сколько американцы платят по ипотечным кредитам, но он также ясно дал понять, что правительство сохранит за собой строгую надзорную роль.
А в недавних интервью директор Федерального агентства по финансированию жилья Уильям Пулт заявил, что администрация рассматривает возможность публичного размещения акций без фактического выхода из режима консервации — квазигосударственного владения, введенного в отношении двух компаний после финансовой помощи 2008 года.
«Возможно, есть способ вывести эти компании на биржу и использовать их по назначению, то есть как активы американского народа», — сказал Пулте в понедельник в своем выступлении на канале Fox Business.
Комментарии предполагают, что администрация может выбрать другой результат для двух ипотечных гигантов, чем тот, который она преследовала во время первой администрации Трампа. Тогда целью было минимизировать участие правительства. Теперь целью может быть получение как можно большего количества наличных для США, потенциально для финансирования налоговых льгот.
«Еще две недели назад мы думали, что Трамп продолжит с того места, на котором остановился», — сказал Джим Пэрротт, внештатный научный сотрудник Urban Institute и бывший советник президента Барака Обамы по жилищной политике. Вместо этого план может заключаться в том, чтобы сохранить существенный контроль и генерировать доходы для других политических приоритетов, сказал он. «Это резкое изменение фокуса», — сказал Пэрротт.
Это может глубоко разочаровать инвесторов с Уолл-стрит, таких как Билл Экман из Pershing Square Capital Management, которые рассчитывали на неожиданную прибыль, если Fannie и Freddie будут освобождены. После победы Трампа на выборах акции Fannie Mae выросли примерно на 700%, зависнув около самых высоких значений за два десятилетия. Ставка делается на то, что снятие так называемых спонсируемых государством предприятий или GSE с опеки высвободит поток сдерживаемой прибыли.
Акции Fannie Mae упали на 4,6% до $10,28 в 9:32 утра на торгах в Нью-Йорке.
Конечно, представители администрации говорят, что для двух компаний, которые в совокупности контролируют активы на сумму 7,8 триллиона долларов и в прошлом году получили прибыль в размере 29 миллиардов долларов, все еще существует множество альтернатив.
На прошлой неделе Пулте заявил, что правительство «изучает все возможные варианты» будущего компаний, а министр финансов Скотт Бессент в прошлом месяце сообщил агентству Bloomberg, что его агентство изучает вопрос приватизации, но добавил, что в первую очередь будут рассмотрены другие политические решения, такие как торговые и мирные соглашения.
Первая администрация Трампа сделала шаги к прекращению опеки, например, отменив положение, которое передавало всю их прибыль правительству и, таким образом, позволяло им наращивать капитал. А после ухода с должности Трамп написал в 2021 году, что он бы быстро распорядился освободить Fannie и Freddie от опеки, если бы не правила, которые мешали ему сделать это в то время. Верховный суд США отменил эти правила в 2021 году, освободив Трампу руки.
Однако сейчас приоритеты могут быть другими, по крайней мере, судя по первым сигналам администрации.
Ставки по ипотеке
Чувствительные к росту процентных ставок, Пулте и Бессент неоднократно подчеркивали важность контроля расходов на ипотеку. Это риск, если опекунство закончится, поскольку поддержка США помогает Fannie и Freddie удерживать процентные ставки по ипотечным кредитам на низком уровне. В то же время пугающе выглядящий бюджетный дефицит может создать больший стимул для использования GSE для получения средств для Казначейства, а не для частных инвесторов.
Представитель FHFA, которая курирует Fannie и Freddie, подтвердил, что агентство изучает, как сделать компании публичными, если президент решит провести такое предложение. Это включает в себя потенциальный вывод их на биржу, пока они находятся под опекой, сказал представитель.
«При любом развитии событий мы обеспечим безопасность и надежность рынка ипотечных ценных бумаг и отсутствие давления на ставки в сторону повышения», — добавил представитель.
«Немного сбит с толку»
По иронии судьбы, сохранение существенного контроля может усложнить попытки продать государственные пакеты акций за значительную сумму. Чтобы извлечь деньги, правительству нужно будет вызвать большой энтузиазм у частных инвесторов в рамках публичного предложения — но они будут заинтересованы только в том случае, если США отдадут больше контроля.
«Мы все еще немного озадачены комментариями Пулте о том, что GSEs должны стать публичными, но не обязательно приватизированными», — написали стратеги, включая Николаса Мачунаса из JPMorgan, в своей пятничной заметке. «Если цель — продать долю Казначейства, потенциально привлекая сотни миллиардов долларов для погашения долга США, мы думаем, что частные инвесторы хотели бы, чтобы участие правительства было несколько менее выраженным, чем сегодня».
На данный момент любые возможные непредвиденные доходы для США не отражены в отчетности Бюджетного управления Конгресса, на которое законодатели-счетоводы полагаются, чтобы оценить, как предлагаемые законы повлияют на бюджет правительства. Аналитики CBO указали, что не будут корректировать стоимость, назначенную государственным долям GSE, пока планы по прекращению опекунства не будут конкретными.
Настойчивые заявления Трампа о том, что он сохранит «подразумеваемую гарантию» правительства в отношении Fannie и Freddie, также могут помешать попыткам изменить позицию CBO.
«Существует неопределенность относительно отношения CBO к GSE, но план президента продолжать оказывать Fannie и Freddie финансовую поддержку может означать, что они продолжат рассматривать эти две компании как обязательства правительства и, таким образом, воздержатся от учета их финансовой стоимости в своей оценке», — сказал Анкур Мехта, стратег Citigroup Inc.
Источник: www.bloomberg.com
Алексей Андриевский основатель семейного офиса ANDRIEVSKII SEA WEALTH на Кипре, член консультативного совета в Bendura Bank AG, Лихтенштейн