Европейский центральный банк снизит процентные ставки быстрее, чем предполагалось ранее, чтобы оживить экономику, столкнувшуюся с замедлением роста и инфляцией, показал опрос Bloomberg.
Респонденты прогнозируют снижение на четверть пункта на следующей неделе и на каждом заседании по политике до июня — в результате чего ставка по депозитам достигнет 2%. Ранее они предполагали, что этот уровень будет достигнут только через год.
С учетом того, что прогнозы экономического роста и потребительских цен должны быть урезаны, подавляющее большинство аналитиков ожидает, что стоимость заимствований будет достаточно низкой к концу 2025 года, чтобы стимулировать рост. Ранее большинство ожидало только нейтральных настроек.
ЕЦБ планирует быстрее снизить ставки
Этот сдвиг отражает наметившиеся трещины в экономике 20 стран еврозоны, где сектор услуг последовал за давно испытывающими трудности производителями и начал сокращаться, а неопределенность затрагивает как бизнес, так и потребителей.
Действительно, риски растут. Политические потрясения оставили Германию и Францию без стабильных правительств, что напугало инвесторов. За пределами Европы бушуют войны на Украине и на Ближнем Востоке, а Дональд Трамп угрожает торговыми пошлинами.
Что говорит Bloomberg Economics...
«ЕЦБ, скорее всего, снизит ставки на 25 базисных пунктов 12 декабря, и члены Управляющего совета рисуют боевые линии на предмет того, что последует в 2025 году. Хотя мы не ожидаем, что президент Кристина Лагард будет много комментировать шаги следующего года, общий тон ее пресс-конференции, вероятно, будет миролюбивым — перспективы инфляции и роста ВВП ухудшились с момента последнего заседания ЕЦБ». — Дэвид Пауэлл , старший экономист еврозоны.
Общее уныние породило предположения о том, может ли ЕЦБ пойти на снижение ставки на полпункта вместо продолжения принятых до сих пор мер по снижению на 25 базисных пунктов, когда он будет устанавливать ставки в четверг во Франкфурте.
Но в то время как француз Франсуа Виллеруа де Гало и португалец Марио Сентено заявили о своей открытости к такому шагу, большинство официальных лиц — включая некоторых ведущих «голубей» — поддерживают постепенный подход, который, как широко воспринимается, означает увеличение на четверть очка.
Экономисты согласны. Только команда JPMorgan прогнозирует снижение на полпункта в декабре. Юсси Хильянен из SEB — единственный респондент опроса, который ожидает такого масштабного движения в марте.
«Аргументы в пользу смягчения очевидны», — сказал Билл Дивайни из ABN Amro. «Но на данный момент сложно увидеть срочность в снижении на 50 базисных пунктов».
Более вероятны изменения в официальном заявлении о политике, в котором ЕЦБ в настоящее время обязуется сохранять ставки «достаточно ограничительными так долго, как это необходимо».
Около 53% респондентов полагают, что политики скорректируют эту формулировку, хотя лишь треть ожидает более четких указаний относительно того, куда будут двигаться ставки.
«Я ожидаю, что новая политика, скорее всего, постепенно будет приближаться к нейтральной», — сказал Арне Петимезас , аналитик AFS Group.
Такое заявление потребует широкого согласия среди чиновников относительно того, насколько сильно могут упасть ставки, прежде чем политика превратится из ограничительной в адаптивную. Хотя мнения в Управляющем совете расходятся, главный экономист Филип Лейн оценивает этот уровень примерно в 1,5–2,5%.
Респонденты дают более узкий диапазон. Девять из десяти поставили так называемую нейтральную ставку между 2% и 2,5%, а почти две трети прогнозируют, что ставки станут стимулирующими к концу следующего года. Только 11% ожидают, что политика останется ограничительной.
К концу 2025 года процентные ставки ЕЦБ составят...
Карстен Бжески из ING заявил, что «все еще ограничительная позиция ЕЦБ в денежно-кредитной политике уже стала фактором риска» , подчеркнув структурные проблемы, риск торговой войны под руководством США и политические распри во Франции.
Последнее привело к росту доходности облигаций второй по величине экономики еврозоны, при этом спред между ее 10-летними облигациями и сопоставимым немецким долгом приблизился к уровням, которые в последний раз наблюдались во время долгового кризиса в Европе в 2012 году.
Тем не менее, только 8% респондентов опроса ожидают, что ЕЦБ в течение следующих 12 месяцев активирует программу, направленную на противодействие чрезмерным колебаниям рынка, известную как Инструмент защиты трансмиссии.
Мартин Вольбург из Generali заявил, что среди главных задач Лагард на следующей неделе — «ясно дать понять, что вмешательство TPI не планируется, не напугав при этом рынки» .
Еврозона увидит более слабый рост и инфляцию в 2025 году
Большинство респондентов опроса ожидают, что ЕЦБ снизит свой прогноз экономического роста на 2025 год и снизит прогноз инфляции на этот и следующий годы.
Почти две трети считают, что недостижение целевого показателя в 2% в среднесрочной перспективе представляет больший риск, чем его превышение. Это выше, чем 55% два месяца назад.
Политика США и геополитическая напряженность рассматриваются как самые большие экономические угрозы.
Политика и геополитика США представляют наибольшие риски для экономики евро
«Самой большой проблемой ЕЦБ станет оценка краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных последствий экономической политики Трампа», — сказал Марко Вагнер из Commerzbank . «Такой анализ можно проводить только в условиях огромной неопределенности, поскольку предстоящая политика США пока далека от конкретики».
Тем не менее, похоже, все согласны с тем, что тарифы Трампа сдержат рост, но не сильно повлияют на инфляцию, что поставит ЕЦБ в трудное положение.
«Политикам необходимо будет обеспечить адекватную денежную поддержку экономики еврозоны, чтобы противостоять рискам рецессии и смягчить любые риски повторного падения инфляции в долгосрочной перспективе», — сказал Деннис Шен из Scope Ratings. «Но ЕЦБ также необходимо будет поддерживать достаточно жесткую политику в краткосрочной перспективе, чтобы справиться с любой возобновленной инфляцией из-за контрпошлин».
Источник: www.bloomberg.com