Горнодобывающий сектор, по всей видимости, готовится к году лихорадочных сделок после спекуляций на рынке по поводу потенциального объединения гигантов отрасли Rio Tinto и Glencore.
Это произошло после того, как в четверг агентство Bloomberg News сообщило, что британо-австралийская транснациональная компания Rio Tinto и швейцарская Glencore находятся на ранней стадии переговоров о слиянии, хотя пока не ясно, продолжаются ли эти переговоры.
Отдельно агентство Reuters сообщило в пятницу, что Glencore обратилась к Rio Tinto в конце прошлого года по поводу возможности объединения их предприятий, ссылаясь на источник, знакомый с этим вопросом. Переговоры, которые, как сообщалось, были краткими, как предполагалось, больше не активны, сообщило информационное агентство.
Rio Tinto и Glencore отказались от комментариев, когда к ним обратился CNBC.
Перспективное слияние Rio Tinto, второй по величине горнодобывающей компании в мире, и Glencore, одной из крупнейших в мире угольных компаний, может стать крупнейшей сделкой в горнодобывающейотрасли.
В совокупности рыночная стоимость двух компаний составит около 150 миллиардов долларов, что позволит обойти давнего лидера отрасли BHP, стоимость которого составляет около 127 миллиардов долларов.
Аналитики в целом скептически отнеслись к преимуществам слияния Rio Tinto и Glencore, указав на ограниченный эффект синергии, сложную двойственную структуру Rio Tinto и стратегические расхождения по вопросам угля и корпоративной культуры как на факторы, затрудняющие заключение сделки.
«Я думаю, все немного удивлены», — сказал Максим Когге, аналитик по акциям Oddo BHF, в телефонном интервью CNBC.
«Честно говоря, у них ограниченное количество перекрывающихся активов. Только в медной отрасли есть реальная синергия и возможность добавить активы, чтобы создать большую группу», — сказал Когге.
Мировые горнодобывающие гиганты обдумывают преимущества мегаслияний для укрепления своих позиций в энергетическом переходе, особенно с учетом того, что в ближайшие годы ожидается резкий рост спроса на такие металлы, как медь .
Прогнозируется, что медь, обладающая высокой проводимостью, столкнется с дефицитом из-за ее использования в электромобилях, ветряных турбинах, солнечных панелях и системах накопления энергии, а также в других областях.
Когге из Oddo BHF заявил, что в настоящее время крупным горнодобывающим компаниям «очень сложно» выводить новые проекты в эксплуатацию, приведя в пример давно откладываемый и вызывающий споры медный рудник Resolution компании Rio Tinto в США.
«Это очень многообещающий медный проект, он может стать одним из крупнейших в мире, но он сопряжен с проблемами, и приобретение другой компании — это способ действительно ускорить расширение производства меди», — сказал Когге.
«Для меня сделка не так уж и привлекательна», — добавил он. «Это противоречит тому, что все эти группы ранее пытались сделать».
В прошлом году BHP сделала предложение на сумму 49 миллиардов долларов за более мелкого конкурента Anglo American, однако в конечном итоге это предложение не было реализовано из-за проблем со структурой сделки.
Некоторые аналитики, в том числе из JPMorgan, ожидают, что в 2025 году поступит еще одно незапрошенное предложение о покупке Anglo American.
Салонные игры M&A
Аналитики JPMorgan во главе с Домиником О’Кейном заявили, что «убежденное мнение» банка о том, что 2025 год будет определяться слияниями и поглощениями (M&A), особенно среди горнодобывающих компаний, акции которых котируются на британской бирже, и мировых медных компаний, начало воплощаться в жизнь всего через две недели после начала года.
Банк с Уолл-стрит заявил, что его собственный анализ горнодобывающего сектора показал, что текущая экономическая ситуация и условия управления рисками означают, что слияния и поглощения, вероятно, предпочтительнее создания органических проектов.
Аналитики JPMorgan предсказали, что последние предположения вскоре снова привлекут внимание к Anglo American, «в частности, к достоинствам и вероятности еще одного предложения по объединению от BHP».
Прежде чем заняться Anglo American, BHP завершила сделку по приобретению OZ Minerals в 2023 году, расширив свой портфель активов в сфере меди и никеля.
Аналитики RBC Capital Markets во главе с Беном Дэвисом заявили, что пока неясно, приведут ли переговоры между Rio Tinto и Glencore к простому слиянию или вместо этого потребуют разделения определенных частей каждой компании.
Несмотря на это, они заявили, что салонные игры в сфере слияний и поглощений, возникшие после переговоров о слиянии BHP и Anglo American, несомненно, «возобновятся всерьез».
«Несмотря на то, что Glencore в июле 2014 года обращалась к ключевому акционеру Rio Tinto Chinalco с предложением о возможном слиянии, это все равно стало неожиданностью», — заявили аналитики RBC Capital Markets в исследовательской записке, опубликованной в четверг.
Аналитики полагают, что решение BHP о приобретении Anglo American могло послужить катализатором переговоров между Rio Tinto и Glencore, при этом первая потенциально стремится получить больше участия в медном бизнесе, а вторая ищет стратегию выхода для своих крупных акционеров.
«Мы не ожидаем прямого слияния, поскольку считаем, что акционеры Rio Tinto сочтут это выгодным для Glencore, но [вполне] возможно, что существует структура сделки, которая могла бы удовлетворить обе группы акционеров и руководство», — добавили они.
Медь, уголь и культура
Аналитики CreditSights во главе с Вэнь Ли заявили, что слухи о слиянии Rio Tinto и Glencore поднимают вопросы о стратегическом согласовании и корпоративной культуре.
«Стратегически Rio Tinto может быть заинтересована в медных активах Glencore, что соответствует ее фокусу на устойчивых, перспективных металлах. Кроме того, маркетинговый бизнес Glencore может обеспечить синергию и расширить охват Rio Tinto», — заявили аналитики CreditSights в исследовательской записке, опубликованной в пятницу.
«Однако отсутствие интереса Rio Tinto к угольным активам из-за недавней продажи активов говорит о том, что любое слияние потребует тщательного структурирования, чтобы избежать нежелательного дублирования активов», — добавили они.
Аналитики CreditSights отметили, что с точки зрения культурной составляющей Rio Tinto известна своим консервативным подходом и нацеленностью на стабильность, в то время как Glencore заслужила репутацию компании, «постоянно расширяющей горизонты в своей деятельности».
«Этот культурный разрыв может создать проблемы в интеграции и принятии решений, если слияние состоится», — считают аналитики CreditSights.
«Если это произойдет, это может иметь более широкие последствия для крупных сделок в металлургической [и] горнодобывающей промышленности, что потенциально вернет BHP/Anglo American в игру», — добавили они.
Источник: www.cnbc.com